伟伟道来｜美国国债的远虑与近忧
作者 王义伟
我国有句谚语：人无远虑，必有近忧。
关于美国特朗普政府的财经团队而言，在美国国债这个问题上，他们现在的现状是既有远虑也有近忧。
首要弄清一个流言。
近一段时间，一些中文自媒体发布了一则看似耸人听闻的音讯，粗心是到6月份美国将有6.6万亿美元的国债到期，美国政府或许招架不住了，要出大事了。
这是用偷梁换柱、混淆视听的方法假造的假音讯。
榜首，到2025年年头，美国国债规划为36.1万亿美元，均匀每年有7万亿到8万亿美元债款到期，所谓的6.6万亿美元债款到期，属正常状况。并且，美债的发行期限犬牙交错，各种债券是接连到期，不存在一个很短的时间内会集到期的状况。
第二，为了付出到期债款的本金和利息，美国政府的做法是借新债还宿债，也便是再融资。关于每一笔行将到期的债券，都有相关的组织。
比方，本年2月15日有一笔1062亿美元的债券到期，美国财务部为此于2月11日、12日、13日接连三天出售三笔不同规划和期限的债券，总金额为1250亿美元，分别为580亿美元的3年期国债、420亿美元的10年期国债和250亿美元的30年期国债。
经过这一番操作，美国财务部将宿债和利息还掉之后，手里还剩余约188亿美元。
所以，上述所谓6.6万亿美元的国债6月到期美国政府招架不住的音讯为假音讯。
那么，美国国债的远虑和近忧是什么呢？
美国国债的远虑是借新还旧的不行持续性。
前文说到，美国国债现已到达36.1万亿美元的规划，而美国政府的财务收入，以2024年为例，是4.9万亿美元。更重要的是，美国政府2024财年（2023年10月1日—-2024年9月30日）的开销高达6.8万亿美元，收入与开销相抵之后，美国当年的财务赤字高达1.8万亿美元。
这种状况使得美国政府不得不持续举债，举更多的债。美国国会尽管对政府债款履行了监管责任，但这种所谓的监管，也不过是不停地举高债款上限，满意政府的要求。
这种形式，当然是不行持续的。
美国国债的近忧是特朗普的破坏性。
作为一名商人，特朗普当然清楚，假如任由联邦政府像从前那样挥金如土，持续举债，收入又不能添加，美国政府的财务迟早要出大问题。
所以，特朗普就任之后，砍出三板斧：减肥、卖身、举高关税。
“减肥举动”由马斯克领衔的政府效率部进行，目的大规划削减政府雇员，节约经费，现在看这个举动有一些成效，但作用不彰，并且马斯克本人在不断受阻之后显着现已意兴阑珊。
“卖身举动”是特朗普亲身主导的，500万美元一张的金卡，售卖移民美国的资历。这种金卡最终能卖出去多少张，仍是未知数。整体而言，美国国内和国际舆论对金卡的远景并不看好。金卡还有或许引发其他衍生问题。
举高关税是特朗普的“得意之作”，但迄今为止的进程却如儿戏一般。4月5日特朗普正式建议关税战，3天之后的4月8日特朗普就在美国共和党全国委员会的讲演中声称美国经过关税挣钱了，高达“每天20亿美元”，两天之后的4月10日，特朗普按下暂停键，除了包含我国在内的几个强硬对手，其他国家和地区得到了90天的缓冲期。
特朗普声称的每天20亿美元的关税收入，被证明是捕风捉影。有媒体引述了美国财务部的数据，4月5日之后的7个工作日，美国财务部“海关和特定消费税”的日均存款总额仅为2.27亿美元，与特朗普声称的20亿美元相去甚远。
特朗普为什么为关税战按下暂停键，有不少专家学者以为，是因为特朗普的做法对美国国债产生了严峻的负面影响。
依据媒体报道，特朗普发起关税战之后，美国国债收益率急速攀升，创下数月来最高水平，其间10年期国债收益率从4日收盘时的4.0%升至8日收盘时的4.3%，9日盘中一度升至4.51%，30年期国债收益率从4日收盘时的4.4%升至9日盘中的5.0%。
上述信息显现，有人在商场兜售美国国债；这种状况持续下去的话，美国国债有崩盘的风险；而美债崩盘，肯定是美国政府不能接受之重。
特朗普便是在这种状况下，为关税战紧迫按下暂停键。
最新的数据显现，北京时间4月21日上午，美国10年期国债收益率为4.35%，30年期国债收益率为4.852%。
美国国债收益率仍在高位运转。
这说明，美国国债投资者对特朗普的忧虑还没有消除。
那么，特朗普还会持续折腾吗？
美国国债的困局有解吗？
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特朗普自2025年1月20日敞开第二个任期以来，在短短50余天已签发100余项总统行政令，是同期美国史上签发行政令最多的总统。整体来看，特朗普方针呈现出极点化和保存化的特征，引发了巨大争议，美国政治社会的割裂与距离呈现进一步扩展趋势。近期商场震动折射出对美国方针不确定性上升的疑虑和忧虑。
一、新政前期聚集内政，呈现极点化保存化特征
到2025年3月11日，特朗普政府已在50余天内签署了127项总统行政令（含公告与备忘录）。已签署的行政令大部分聚集美国内政，包含组织变革、经济、移民、气候和动力、医疗健康、教育等议题，占比近90%。现在直接提及我国的行政令首要有4项，首要会集在关税、出资与进口配额方面。
特朗普新政呈现出以下特征：
一是较强的行政集权与准则推翻。现在共和党操控参众两院，最高法院里的偏保存派大法官人数也占优，使总统具有逾越以往的行政权利，特朗普更进一步经过总统行政令绕过传统的国会法案权利组织直接行事。在行政集权根底上，特朗普对政府组织的变革呈现准则推翻性，尤为引发重视。政府效率部（DOGE）以打破所谓“深层政府”官僚系统、节省政府开支为方针，方案裁人100万名联邦雇员（现在已直接辞退3万人，买断离任7.5万人），采纳“一刀切”的形式削减政府开支。这种急进的“休克式变革”已引发剧烈反弹，触及70余起法令诉讼及数百场抗议和示威游行。
二是经济方针呈现鹰派强硬特征。对内强力推进经济结构性转型，期望将美国由消费大国转变为制造业强国，对外将关税方针作为促进结构转型的必要手法。虽然急进的方针引发了短期商场震动，添加了对美国经济衰退的预期，但特朗普本人和幕僚都表明方针将不受短期商场动摇影响。财政部长贝森特表明不忧虑商场短期“些微”动摇，更重视实体经济与商场中长时间走势，经济处于改掉依靠政府财政开销的“排毒期”（Detox Period），假如方针恰当就会推进经济与商场走高。英国《金融时报》载文称，特朗普经济团队中建议强硬转型的鹰派得到总统支撑，而温和派为了保证政治忠实而挑选了保持沉默。
三是社会管理大幅转向保存化。移民方面，宣告撤销宪法赋予的不合法移民子女“出世公民权”，在边境布置国民警卫队驱赶移民。教育方面，闭幕教育部，废弃联邦教育监管，制止“性别觉悟”，推进学校祈求。宗教方面，强化基督教主导，削减60%的伊斯兰教、释教教职人员及预算，教材中添加《圣经》内容。社会文化方面，全面反转多元容纳方针，撤销“性别认同”反轻视，废弃“多元、相等、容纳”（DEI）办公室及中止相关联邦政府拨款和支撑方针。
四是对外方针转向单边交际形式。特朗普连续榜首届任期理念，就任后即高举“美国优先”旗号很多“退群”，下降美国政府开销责任成为其重要考量。现在，美国已大幅削减对外帮助许诺，撤销大部分美国国际开发署帮助项目，暂停95%的对外帮助，并削减对WHO、WTO等国际组织的资金支撑和拖欠经费拨付。一起，要挟退出北约和抛弃防务许诺，施压盟友进步国防开支份额和添加对美军购等。美国对外方针的重复添加了国际合作的困难，在应对气候变化、削减贫穷等国际公共议题上的资金缺口或许继续扩展。
此外，特朗普行政令呈现出政治标语与心情发泄倾向，方针充要性证明缺少，有些方针传递的信号含糊、紊乱，有些方针因规范不明导致职能部门难以履行。
二、方针特征和逻辑剖析
虽然特朗普多项行政令看起来形形色色，但探求其内涵逻辑则可反映出相对清晰的方针特征。
一是安全议题泛化，并被置于更高优先等级。白宫网站大将“让美国再次安全”（Make America Safe Again，MESA）和“让美国再次巨大”（MAGA）并排，方针出台将经济、动力、科技等方针与“国家安全”强行挂钩，不断泛化“国家安全”概念。例如《南部边境国家紧急状况令》将移民问题界说为要挟国家边境安全，《国家动力紧急状况令》将《巴黎气候协议》视作要挟美国国家动力安全，将贸易赤字、Tiktok等视作要挟美国国家经济和数据安全，在移民行政令中增设“反政治暗算特别条款”等。泛化“安全”概念也在必定程度上折射出美国政治撕裂、经济焦虑和党争加重的实际。
二是商业思想应用于国家管理。特朗普本人和首要幕僚（政府效率部马斯克、商务部长卢特尼克、动力部长莱特、财政部长贝森特、教育部长麦克马洪等）均有商业界阅历，其微观体会也折射到其宏观方针中，很多经济方针本质上都环绕增收节支、下降政府债款打开，对外方针体现出显着的“买卖性”特征，将其他国家视为彼此竞争的同行而不是合作伙伴。因而，特朗普政府无视政府部门裁撤、削减开支、加征关税等对赋闲、通胀、经济增加和金融安稳等带来的影响，力求在较短时间内完成财物负债和收支平衡。《纽约时报》、野村证券、前财长萨默斯等以为特朗普政府存在将商业组织减支增收的思想简略应用于国家管理的状况。
三是方针施行被两党政治的敌对敌对所劫持。综观特朗普第二任初期签署的行政令，很多聚集内政范畴且推翻上一任政府方针，其中有45%的行政令指向对“深层政府”的清洗报复。例如，特朗普就任首日即签署行政令废弃了拜登政府发布的67项行政令，全面中止被以为是亲民主党的美国国际开发署运作并冻住美国对外帮助，签署《联邦雇员忠实发誓令》要求一切公务员声明“从未支撑反特朗普运动”并效忠，动用行政令扣押拜登政府经过的《清洁动力法案》《芯片法案》等的拨款。
此外，特朗普个人“好体面”、保护威望和个人形象驱动其方针易流于表面化、表演化。特朗普连续“网红总统”套路，乃至选用戏剧化方法强化其个人威望和领导成果，用网民互动掩盖其管理真空。《华盛顿邮报》指出其70%的行政令可归为经过极点符号和夸大表态进行情感发动，而非处理实际问题。
三、影响及远景
一是美国政治的割裂与距离进一步扩展。美国政界和学界均表明忧虑，以为特朗普的施政方法使美国三权分立准则面对失效的宪政危险，以为对所谓建制派、“深层政府”的清洗只破不立，易使行政系统堕入紊乱。政治紊乱和无序的状况或许无益于共和党在未来赢得选民，将社会平权、清洁动力、招引移民等方针大幅改动，不只引发蓝州极大的反弹，一些方针的极点性还或许加重两党根深柢固的不合，不扫除未来会遭受剧烈对立和反噬。即便在共和党内部，或许MAGA阵营中也存在不同的声响，以马斯克为首的科技右翼与MAGA定见首领班农、卢比奥为首的共和党建制派也暴露出定见纷歧、彼此攻讦的预兆。
二是或许冲击经济短期体现和长时间增加根基。特朗普急进方针的经济结果呈现出“滞胀+动乱”的复合型危机，加大经济“硬着陆”危险，近期商场失望心情日益浓重。在特朗普榜首个任期，金融商场动乱遍及被视为一个要害的限制要素，能迫使他改动那些在出资者看来至少在短期内对经济增加有害的方针。但是，当时白宫在商场博弈中采纳的强硬方针情绪，使出资者发现特朗普第二任政府对商场动摇的容忍度远超榜首任期。近期商场现已将对美国经济增加预期的调整等多种要素反映在价格之中，危险指数攀升至前史高位，危险财物定价重构，美股、美债均呈现不同程度跌落。
三是美国的全球软实力和国际影响力遭到危害。在国际合作中采纳嫁祸于人、“买卖性”商洽方法，奉行“零和博弈”思想，传递“强权即正义”的价值观，将“价值观同盟”蜕变成“利益团伙”，危害了国际政治经济交往中的信赖根底，加深了二战以来美国主导树立的国际次序坍塌的气氛。方针的不确定性抬升全球本钱避险需求，2025年2月全球央行黄金购买量创前史新高，部分国家加快减持美债。国际卫生组织、联合国教科文组织、联合国气候变化结构条约缔约方大会等被逼考虑削减对美国的依靠，美国的国际影响力遭到削弱。一些智库和专家学者忧虑美国缺少领导全球议程的志愿，恐导致全球管理呈现权利真空，削弱国际安全和经济架构，国际社会面对堕入森林规律的危险。
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